이는 시장 타이머의 심리에 대한 역발상 분석에서 기인한 것이다. 역발상론자들은 단기 시장 타이머들이 공황 상태에 빠져 현금으로의 전환을 서두를 때 비로소 매도세가 끝날 것이며, 현재까지 그러한 상황은 발생하지 않았다고 평가한다. 그렇게 되어야만 강세장이 흔히 오르는 "걱정의 벽"을 다시 한 번 넘을 수 있을 것이다.
우리가 모니터링하는 수십 명의 단기 시장 타이머들의 평균 권장 주식 노출 수준을 고려해 보자. 이 평균은 HSNSI(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index)로 나타난다. 2주 전, 이 평균은 85.2%로, 2000년 HSNSI를 계산하기 시작한 이래 가장 높은 수치 중 하나였다. 이는 "걱정의 벽"이 거의 존재하지 않는다는 것을 의미했기에, 역발상론자들은 하락을 예상하고 있었다.
첨부된 차트에서 볼 수 있듯이, 지난 2주 동안 평균 주식 노출 수준은 33.7%로 소폭 하락했을 뿐이다. 이는 HSNSI의 과거 분포에서 43번째 백분위 수에 불과하며, 이전 칼럼에서 지나친 비관론으로 간주했던 하위 백분위 수에는 훨씬 못 미친다. 즉, 평균 단기 시장 타이머는 지나치게 낙관적이지도 비관적이지도 않은 중립 영역에 있다는 뜻이다. 데드캣 바운스 이상의 랠리는 일반적으로 더 강한 걱정의 벽이 필요하다.
특히 경제 및 지정학적 사건이 전개되는 속도가 빠르다는 점을 고려하면, 심리는 빠르게 변할 수 있다. 따라서 시장 타이밍 커뮤니티가 수건을 던지고 걱정의 벽을 재건하는 데 며칠이 걸리는 것도 불가능한 일은 아니지만, 일반적으로는 더 오래 걸린다.
현재로서는 비관론만으로는 부족하다. 월요일 아침, 여러 시장 타이머로부터 매도세를 매수 기회로 삼으라는 이메일을 받았다. "하락 시 매수"라는 심리가 "시장이 더 떨어지기 전에 지금 매도"로 바뀌어야 역발상론자들은 저점이 임박했다고 믿을 것이다.
다른 영역의 시장 타이머들은 어떠한가?
우리는 HSNSI 외에도 세 가지 다른 심리 지수를 계산한다: 하나는 나스닥 중심의 주식시장 타이머, 또 하나는 금 타이머, 그리고 마지막으로 미국 채권시장 타이머다. 아래 차트는 이 네 가지 지수의 현재 위치를 요약한 것이다.
* 자료 출처: MarketWatch, "Why contrarians think the stock-market selloff has further to go"
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