미국 경제 전망이 다소 어두워진 가운데, 최근의 급격한 주식시장 투매 현상은 보다 불분명한 요인들에 기인한 것으로 보이며, 그 자체만으로 경기 침체를 예고하는 것은 아니다.
월요일, S&P 500 지수는 3% 하락했으며, 이는 불과 3주 전 기록한 사상 최고치에서 9% 하락한 수치다. 주식시장의 조정은 일본 엔화 거래, 대형 기술주 거래, 그리고 상승 랠리 막바지의 낮은 변동성 등 기술적 요인에 의해 주도된 것으로 보인다.
그러나 이 중 어느 것도 경제에 위험이 닥쳤음을 의미하지 않는다. 발표된 자료들이 경고를 보냈음은 분명하지만, 연방준비제도이사회(연준)의 금리 인하가 예상되는 상황에서 경제 침체 가능성은 여전히 존재한다. 월스트리트의 상황은, 한때 인기를 끌었던 거래들이 흔들리기 시작하면서 트레이더들이 집단적으로 방향을 바꿀 수밖에 없게 되는 주기적인 금융 시장의 지진과도 같다.
지난해와 마찬가지로, 금융 시장이 안정적일 때 트레이더들은 빌린 자금에 의존하는 위험한 전략에 점점 더 많은 돈을 투자한다. 변동성이 큰 상황이 도래하면 이러한 거래는 악순환을 초래하며 더 큰 변동성을 유발한다. 수년 동안 헤지 펀드들은 미국과 일본 금리 차이를 이용해 '캐리 트레이드'에서 이익을 얻어왔다. 그러나 일본은행의 금리 인상과 연준의 금리 인하 결정으로 이러한 전략은 더 이상 유효하지 않게 되었다. 이러한 포지션 청산은 월요일 일본 주식시장을 12% 폭락시키며 전 세계적인 전염을 야기했다.
미국 주식시장 랠리는 AI 붐을 통해 이익을 얻을 준비가 된 소수의 대형 기술주에 의해 주도되었다. 이들의 주가는 수개월 동안 과대 평가되었으며, 이제 그 거품이 꺼지고 있는 듯하다. 6월 18일 기준으로, 칩 제조업체 엔비디아의 주가는 연초 대비 181% 상승했으며, 이후 급락했지만 여전히 연초 대비 107% 상승한 상태다. 이는 단기적으로 밸류에이션과 전망이 크게 하락한 것이지만, 28조 달러 규모의 미국 경제에 위기를 알리는 신호는 아니다.
작년 가을부터 강력한 랠리를 보인 후 밸류에이션, 투자 심리, 투자자 포지셔닝이 늘어난 상황에서, 현재 주식시장이 겪고 있는 것은 그 강세 포지셔닝의 해소이다. - LPL 파이낸셜 애널리스트들
주식시장의 투매는 미국 소비자들에게 한 가지 희망을 제공했다. 자금이 미국 채권으로 흘러들어가며 금리가 낮아지고 있는 것이다. 이는 본질적으로 연준의 계획된 금리 인하를 앞서 차입을 즉시 저렴하게 만든다.
모기지 뉴스 데일리에 따르면, 평균 30년 고정 금리 모기지는 어제 6.34%로 하락해 18개월 만에 최저치를 기록했다.
결론적으로, "주식시장은 경제가 아니다"라는 오래되고 진부한 말이지만 여전히 유효하다.
* 자료 출처: Axios, "The stock market slump doesn't have to mean a recession is near"
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